江蘇方管廠分析：呵護流動性并非“放水” 9月中旬以來，央行在公開市場的加量操作引發(fā)關(guān)注。12日，央行在暫停21天之后重啟逆回購，統(tǒng)計顯示，從9月12日至19日，央行通過逆回購和MLF操作投放了近8000億元流動性，其中17日的2650億元1年期MLF操作，規(guī)模相比之前有較大幅度提高。 在進行上述操作時，央行持續(xù)提到原因為“對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕”。業(yè)內(nèi)人士也表示，央行超預(yù)期開展MLF操作，很大程度是中性對沖操作，主要是為了緩解近期地方債加速發(fā)行對流動性的潛在沖擊，同時存在提供長期流動性的意圖，以鼓勵銀行繼續(xù)增加長期信貸投放，支持實體經(jīng)濟融資。
江蘇方管廠表示，今年以來，央行貨幣政策取向的邊際性轉(zhuǎn)松在流動性環(huán)境的逐步舒緩中得到確認(rèn)，但絕非“大水漫灌”。 從今年以來的貨幣政策實踐中可以發(fā)現(xiàn)，短中長期數(shù)量型工具的配合使用更為嫻熟。定向降準(zhǔn)釋放長期流動性并置換部分中期MLF流動性、新作MLF釋放中期流動性、開展逆回購?fù)斗哦唐诹鲃有裕L中短期流動性投放規(guī)模依次降低，“鎖短放長”特征明顯。 銀行的信貸業(yè)務(wù)擴張?zhí)烊痪蜁纬闪鲃有匀笨冢梢詽M足這種流動性需求的方式就是央行向銀行提供流動性，表現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的投放。公開市場操作的短期、快速、小規(guī)模的特征，只能實現(xiàn)流動性的短期供給，當(dāng)流動性缺口較大時，央行采取降準(zhǔn)或MLF投放以滿足銀行體系的長期性需求。 今年上半年，在保持穩(wěn)健中性基調(diào)未變的情況下，央行對貨幣政策進行邊際調(diào)整，綜合運用存款準(zhǔn)備金、中期借貸便利等工具投放中長期流動性約2.8萬億元，遠超去年全年總和，保證了市場流動性合理充裕。董希淼表示，當(dāng)前貨幣政策的邊際寬松是在保持穩(wěn)健中性基調(diào)不變的情況下加強預(yù)調(diào)微調(diào)。與今年上半年相比，近期流動性釋放大大增加從而保持市場流動性合理充裕，但這并非放水，而是由內(nèi)外部環(huán)境變化導(dǎo)致的階段性或邊際性寬松。
